中金公司：美联储对此前政策收紧过度“失误”的修正基本结束； ① 美联储10月决议声明去除“will act as appropriate”这一鸽派措辞，暗示“中周期调整”基本结束，将暂时“熄火”，暂停降息。鲍威尔在新闻...

中金公司：美联储对此前政策收紧过度“失误”的修正基本结束； ① 美联储10月决议声明去除“will act as appropriate”这一鸽派措辞，暗示“中周期调整”基本结束，将暂时“熄火”，暂停降息。鲍威尔在新闻发布会上也特意提及这点，表示当前实际政策利率为负，低于中性利率，因而货币政策是宽松，目前看也暂时处于一个合适的位置。这意味着，美联储认为对此前政策收紧过度“失误”的修正基本结束，且政策宽松状态足以对冲目前贸易摩擦不确定性及全球增长放缓造成的下行拖累； ② 10月决议暗示更长远货币政策框架变化：可能暂时性容忍更高的通胀。随着美国通胀逐步上行，2020年美国核心PCE通胀大概率突破2%，甚至上半年就可能达到2.2%以上。在增长偏弱，但通胀上行的“迷你型滞胀”环境中，美联储将面临是否加息的选择难题。此前美联储已经就是否需要修正货币政策框架、以容忍暂时性通胀超调启动评估，大概到明年中会有结果。此次会议上，鲍威尔在答记者问时对此给出的线索是，美联储未来将只有在通胀“显著性的上升”情况下才会加息，暗示将暂时性容忍通胀超过2%的水平，例如采取所谓的“补偿策略”