机构表示，明年推动金价上涨的主要驱动力仍将是实际收益率，收益率曲线疲弱支撑金价突破1500美元的关键水平； ① 今年大部分时间里黄金市场的主要驱动力，是实际收益率。从三个月滚动基础上来看，这两者之间的相关性已经达到80...

机构表示，明年推动金价上涨的主要驱动力仍将是实际收益率，收益率曲线疲弱支撑金价突破1500美元的关键水平； ① 今年大部分时间里黄金市场的主要驱动力，是实际收益率。从三个月滚动基础上来看，这两者之间的相关性已经达到80%； ② 10年期美债收益率将大致维持区间波动，然后在明年下半年末开始走弱。考虑到目前这种相关性，我们认为，收益率曲线明年将帮助支撑金价； ③ 去年，黄金的主要推动力是美元。贸易紧张局势已使美元成为一种避险货币，从避险资金的流入中受益，这就是为什么美元走强今年没有给金价带来压力； ④ 不过，实物需求减弱是2020年黄金面临的下行风险之一，因为印度和中国的消费者难以应对金价和税收上涨； ⑤ 印度创纪录的金价打压了消费，而税收的增加又抑制了人们购买黄金的欲望。这意味着短期内黄金市场的底部会更弱。但是，购买黄金的欲望依然存在； ⑤ 实物市场的恢复需要时间。2009-2010年，当时印度市场似乎需要一段时间才能接受更高的价格水平，但市场最终调整了价格预期。从长期来看，我们看到需求正在复苏