对于二季度，铜价有望逐步由宏观定价转化为供需定价； ① 从基本面来看，从春节后开始，全球进入传统的消费旺季，但库存表现却令人失望，4月全球库存出现了少见的未减少情况，进入5月全球库存下降幅度仍有限； ② 此外，中国冶...

对于二季度，铜价有望逐步由宏观定价转化为供需定价； ① 从基本面来看，从春节后开始，全球进入传统的消费旺季，但库存表现却令人失望，4月全球库存出现了少见的未减少情况，进入5月全球库存下降幅度仍有限； ② 此外，中国冶炼厂在4、5月份有200万吨的产能进行检修，影响产量会在10万吨，但在国内库存宽松的背景下，对现货市场的影响有限。4月以来，现货平均升水只有0.77元和115.77元。随着5月进入下旬，检修将陆续结束，利多因素将逐渐转为利空。不仅如此，在国内现货较为宽松的背景下，近期进口窗口接近于打开，这无疑会使国内冶炼厂检修的支持作用弱化； ③ 展望后市，在宏观面中性偏弱的背景下，消费旺季进入尾声和冶炼厂检修将陆续结束成为铜价上行的压力。从技术面来看，LME铜价位于5700美元-6600美元/吨区间，近期只是跌至中线位置，未来仍有下行动力。从交易方面来看，铜价任何反弹都会成为做空机会