荷兰银行：脆弱的增长或促使欧洲央行扩大刺激； ① 荷兰银行的艾琳·舒林和尼克·库尼斯指出，周四的PMI数据表明，经济增长持续疲软。他们预计，欧洲央行将进一步推出关于政策利率维持不变和持续再投资期限的前瞻性指引； ② ...

荷兰银行：脆弱的增长或促使欧洲央行扩大刺激； ① 荷兰银行的艾琳·舒林和尼克·库尼斯指出，周四的PMI数据表明，经济增长持续疲软。他们预计，欧洲央行将进一步推出关于政策利率维持不变和持续再投资期限的前瞻性指引； ② PMI报告似乎与我们的基本假设相符，即今年上半年经济增长将远低于趋势水平，下半年只会有小幅改善。自2018年初以来经济增长放缓也在劳动力市场留下了印记。自2018年9月以来，综合PMI的就业分项指数一直在下降(2019年4月为52.9)，与就业温和增长和大致稳定的失业率保持一致； ③ 即便近期下调我们预计欧洲央行对于增长和通胀率的预期依然过高，我们的基本预期是欧央行政策利率在2020年底之前仍将按兵不动。重投资将继续至2021年底。其次，我们认为欧央行将在6月份宣布新的TLTRO-III的相对宽松的条件。定价可能会类似于第二轮操作，因此银行可以基于存款利率贷款； ④ 如果不考虑降息，那么欧洲央行可能会恢复过去几年选择的主要刺激工具:量化宽松。事实上，我们认为QE-II的可能性已经显著上升，尽管这还不是我们的基本情况